【价值工房】Hamp;H国际控股低价徘徊上扬空间大

2020-06-12 F心生活 76379次阅读 

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今日分析股份是H&H国际控股(01112),集团于今年3月28日开市前发布2018年报显示,截至去年12月底的股东应佔溢利约8.43亿元(人民币‧同下),较2017年同期约9.33亿元,倒退9.62%,而实际金额是过去五年 (2014至2018) 之中第三高,反映去年中美贸易战或中国经济下行对集团构成一定程度负面影响。至于截至今年6月底资产净值约52.37亿元,而截至今年8月底已发行股数约6.42亿股,计出每股净值折合为9.0019港元,相对今年9月23日收报33.95元,市账率为3.77倍,高于1.00倍理应反映现价偏高。

市账率及市盈率分析
然而,参考过去三年 (2016至2018年) 之每年市账率介乎2.46至7.48倍,平均值为4.86倍,高于现时的3.77倍,反映现价实则偏低。平均值相对每股净值为9.0019元,得出每股合理值为43.75元,较33.95元之潜在升幅为28.87%。至于从今年6月底倒数12个月,股东应佔溢利约11.72亿元人民币,相对现时已发行股数,每股盈利折合为2.0145港元,对比33.95元之市盈率为16.85倍,参考过去三年之每年市盈率介乎9.00及42.92倍,平均值为22.55倍,相对上述每股盈利,计出每股合理值为45.40元,较33.95元之潜在升幅为33.73%。

三重估值计出合理值
再者,集团于2015至2017年未尝宣布派发股息,2018年则派发末期股息0.48港元,对比现价33.95元,股息率为1.41%。2018年之每年股息率平均值为1.03%,相对上述每股股息,计出每股合理值为46.60元,较33.95元之潜在升幅为37.26%。综合上述三种分析,每股合理值为43.75至46.60元,平均值为45.25元,笔者认为集团的每股合理值不少于此价,表示现价有上升空间,较现价产生潜在升幅不少于33%,连同股息率超过1厘,预期一年回报率超过34%。

浅谈业务之五大範畴
集团有以下业务分部:
1) 婴幼儿配方奶粉:生产适合七岁以下儿童的婴幼儿配方奶粉,及适合孕妇及哺乳母亲的配方奶粉;
2) 成人营养品和护理用品:生产供成人使用的维他命、保健品、护肤品及运动营养产品;
3) 益生菌:生产适合婴幼儿、儿童及孕妇的袋装、胶囊及片剂形式的益生菌;
4) 乾製婴幼儿食品及营养补充剂:生产由天然食品製成的适合婴幼儿及幼童的乾製婴幼儿食品,以及适合儿童、孕妇及哺乳母亲的微囊乳钙咀嚼片;及
5) 婴幼儿护理用品:生产婴幼儿及儿童护理用品,包括婴幼儿纸尿裤及盥洗套装,以及哺乳母亲的个人护理用品,如防溢乳垫。

下半年展望积极正面
于2019年中期报告显示展望,管理层表示2019年下半年集团预计会出现类似程度的宏观波动及市场不明朗因素,可能会影响本集团经营所在许多主要市场的消费者信心。儘管前景不利,本集团仍将致力保持正面收入增长及稳健利润。本集团将继续实施「高端优质、验证有效、令人嚮往及广泛参与」(PPAE) 经营模式,于全球範围正面传达品牌形象,并将进一步分享及借助其分销网络及品牌资产,以提升品牌在不同市场的知名度。从以上描述,管理层对业务前景有信心,并可留意今年上半年溢利增长超过85%,反映现时市盈率为16.85倍显然偏低,暗示股价有上升空间。

自今年2月28日高见52.50元 (暂为2019年高位) 后,便见股价反覆向下,至8月27日最低收报32.20元,高位回落超过38%。以现价33.95元与32.20元比较,只差仅约5%,可见现价进场风险不大,连同上述以基本面而言股价得出股价偏低的结论,认为适合进场作中长线收取股息投资。参考策略为进取者可于现价或以下买入股份;谨慎者可于30.00元或以下买入;保守者则可于27.00元或以下买入。此股显然属中长线投资性质,持货不少于一年可看目标价为45.00至47.00元;而止蚀位为买入价下跌20%可考虑离场。另须留意鉴于近期恆指表现波幅,遇上股价下挫时,投资者应严守止蚀为佳。

聂振邦 (聂Sir)
证监会持牌人

笔者确认本人及其有联繫者均没有出现以下两种情况,其一是在执笔前三十天内曾交易上述分析股票;其二在文章发出后三个营业日内交易上述的股票。此外,笔者现时也并未持有上述股份。

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