【价值工房】万宝盛华看準大中华人力资源缺口出击

2020-06-12 Z恵生活 76452次阅读 

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近日新股市场百花齐放,先有昨日 (6月27日) 6只新股发布招股结果,并于今日(6月28日)上市,昨日也有5只新股开始进行招股,其中行业定位较具特色的,要数万宝盛华(02180)。集团为大中华区 (即中国大陆、香港、澳门及台湾) 各个市场的客户,提供综合人力资源解决方案及其他人力资源服务;按2018年收入计算,是区内最大的人力资源解决方案供应商。近年中国的新经济公司数量处于爆发式增长,造就了「灵活用工」市场的庞大需求,所谓的灵活用工,就是短期合约员工的招聘。

灵活用工服务需求甚殷
新经济公司为了保持高速盈利增长,对于成本控制及保持营运效益非常讲究,灵活用工正能切合此等公司这方面的需要。根据灼识谘询的资料,于中国的灵活用工服务,从2014至2018年的複合年增长率为26.4%,高于中国人力资源解决方案市场整体增长率的20.9%。此外,灵活用工服务的市场规模,亦由2014年的232亿元 (人民币‧下同) 增加至2018年的592亿元,市场份额由33.2%增加至36.4%。分析预期于2023年灵活用工服务的市场规模将达至1771亿元,市场份额将达至42%。以592亿元跟1771亿元比较,即2019至2023年之五年间,複合年增长率将不少于24.5%,仍与上述的26.4%接近,暗示未来五年灵活用工需求依然处于高速增长状态。

集团拥有强大母企支援
万宝盛华为首家具国际背景的人力资源解决方案供应商,母公司ManpowerGroup Inc.是在国际综合人力资源服务市场的龙头公司,于美国纽约交易所上市,为财富500强企业,运营历史长达70多个年头,为万宝盛华提供强大营运技援。截至,集团在大中华市场超过130个城市服务众多企业和政府客户,运营超过20个办事处,已为22500 多家客户提供服务,当中包括超过260 家财富500 强企业,以及本地着名的公私营僱主,如联想集团(00992) 和中国大陆若干其他领军科技企业。

收入与盈利高複合增长
这次分拆来港上市,针对大中华区业务拓展,过去三年于香港、澳门及台湾市场均稳步发展;另于内地市场,诚如上述讲解,带来超高速增长。受惠于内地的灵活用工市场的持续扩张,集团的股东应佔溢利从2016年约6538万元 (人民币‧下同),增至2018年约9816万元,複合增长率超过22.5%。至于同期收入及毛利,複合年增长率也有23.9%和21.8%,反映集团致力于在收入和利润增长率取得平衡,亦可视为一间营运效益高的企业。另可留意集团有意未来宣派年度溢利的35%至45%作为股息,当集团保持高溢利增长之际,投资者便能藉着上述的股息政策受惠。

市盈率探讨招股价定位
最后分析招股价定位,範围介乎9.90至12.60元,相对发行股数将为2.00亿股,上市时市值为19.80亿至25.20亿港元,参考2018年集团溢利折合约1.12亿港元,计出市盈率介乎17.72至22.55倍,而上述溢利之複合增长率超过22.5%,若计入人民币兑港元汇率因素,複合增长率更超过24.0%,反映合理市盈率为24倍,高于上述的介乎17.72至22.55倍,证明招股价定位偏低。此股每手买卖单位为250股,以招股价上限12.60元计出认购成本为3150元,因高于3000元,可见这是进场门槛偏高的股份,并考虑到近期新股上市后大多股价表现平平,甚至部分于上市首日便跌破上市价,理应会影响招股销情,预期大户需要承接大量股份,形成货源归边格局。

故此若要稳中一手,预算认购5至8手股份便可成事,对于资金不多或有意增加中籤率的投资者,也可考虑以孖展认购。初步目标价为上市价高30%至40%;买入价下跌30%可考虑离场。另须留意鉴于近期恆指表现波幅,存在打乱有心人部署的可能,遇上股价下挫时不进行维稳,所以投资者应严守止蚀为佳。

聂振邦(聂Sir)
证监会持牌人

笔者确认本人及其有联繫者均没有出现以下两种情况,其一是在执笔前三十天内曾交易上述分析股票;其二在文章发出后三个营业日内交易上述的股票。此外,笔者现时也并未持有上述股份。

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