【价值工房】九龙建业盈利扎实价值静待释放

2020-06-12 Z恵生活 76874次阅读 

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今日分析股份是九龙建业(00034),集团于今年9月2日傍晚发布2019年中期业绩显示,截至今年6月底的股东应佔溢利约18.51亿港元,较2018年同期约10.59亿元,增长74.68%,是连绩三年录得盈利增长,而实际金额是最近五年 (2015至2019)同期之中最大,反映去年中美贸易战或中国经济下行对集团未有构成很大负面影响。至于资产净值约269.09亿元,而截至今年8月底已发行股数约11.77亿股,计出每股净值为22.8694港元,相对今年9月11日收报9.39元,市账率为0.41倍,低于1.00倍反映现价偏低。

市账率及市盈率分析
参考过去五年之每年最高市账率介乎0.40至0.52倍,平均值为0.45倍,高于现时的0.41倍,进一步确认现价偏低。平均值相对每股净值为22.8694元,得出每股合理值为10.38元,较9.39元之潜在升幅为10.54%。至于从2018年6月底至2019年6月底之股东应佔溢利约29.84亿元,相对现时已发行股数,每股盈利为2.5365元,对比9.39元之市盈率为3.70倍,参考过去五年之每年最低市盈率介乎4.27及9.78倍,平均值为6.69倍,相对上述每股盈利,计出每股合理值为16.96元,较9.39元之潜在升幅为80.62%。再者,集团于2014至2018年每股派息走势,正在持续增加,于2018年每股股息为0.72元,相对2016年为0.57元,累升26.32%。

现时股息率超过七厘
从2018年6月底至2019年6月底之每股股息为0.74港元,对比现价9.39元,股息率为7.88%。过去五年之每年最低股息率平均值为6.73%,相对上述每股股息,计出每股合理值为11.00元,较9.39元之潜在升幅为17.15%。另可留意现时股息率超过7厘,认为具吸引力,适合作中长线投资。综合上述三种分析,每股合理值为10.38至16.96元,平均值为12.78元,笔者认为集团的每股合理值不少于此价,表示现价有上升空间,较现价产生潜在升幅超过36%,连同股息率超过7厘,预期一年回报率接近44%。

下半年盈利基本落实
集团主要从事物业发展、物业投资、石油业务及其他业务 (提供财务服务、製冰及提供冷藏服务及财资营运业务)。管理层于2019年中期业绩展望下半年,预计集团的收入主要来自集团于香港之全资拥有发展项目鲤鱼门海傲湾之销售可确认入帐,现时已售出逾80%住宅单位并录得预售总额逾30亿港元。集团预期于第三季度末取得满意纸后,将住宅单位陆续交付予买家。然而,儘管市场有多项不明朗因素,惟集团下半年盈利已基本落实,故在无不可遇见的情况下,预期集团2019年之年度基础盈利将录得可观增长。

现价处于今年低水平
而自今年7月4及8日高见10.96元 (暂为2019下半年高位) 后,便见股价反覆向下,至8月14日最低收报8.98元,高位回落超过18%。以现价9.39元与8.98元比较,相距仅约4%,可见现价进场风险不大,连同上述以基本面而言股价得出股价偏低的结论,认为适合进场作中长线收取股息投资。参考策略为进取者可于现价或以下买入股份;谨慎者可于8.45元或以下买入;保守者则可于7.50元或以下买入。此股显然属中长线投资性质,持货不少于一年可看目标价为12.50至13.00元;而止蚀位为买入价下跌20%可考虑离场。另须留意鉴于近期恒指表现波幅,遇上股价下挫时,投资者应严守止蚀为佳。

聂振邦 (聂Sir)
证监会持牌人

笔者确认本人及其有联繫者均没有出现以下两种情况,其一是在执笔前三十天内曾交易上述分析股票;其二在文章发出后三个营业日内交易上述的股票。此外,笔者现时也并未持有上述股份。

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