【价值工房】保诚基本面优良却股价创新低值博率高

2020-06-12 Z恵生活 76775次阅读 

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今日分析股份是保诚(02378),集团于英国成立从事寿险业务至今已逾171年,主要在英国、美国及亚洲提供寿险、退休金及年金、集体投资计划及资产管理等零售金融服务。集团除在英国伦敦证券交易所上市外,于2000年6月,在纽约证券交易所完成其美国预託证券上市。于2010年5月,集团向香港联交所申请以两地第一上市形式上市,另向新加坡证券交易所申请作第二上市。又于2018年3月,集团拟分拆M&G Prudential (英国及欧洲业务) 于伦敦证券交易所上市;以及于宣布拟将M&G plc从Prudential plc分拆出来。

盈利表现不俗
集团于今年8月30日开市前发布2019年中期报告显示,截至今年6月底的股东应佔溢利约15.40亿元 (英磅‧同下),较2018年同期约13.56亿元,增长13.57%,最近五年之上半年第三度录得盈利增长,而实际金额却是最近五个上半年 (2015至2019) 之中最高,反映去年中美贸易战或中国经济下行对集团未有构成很大负面影响。至于截至今年6月底资产净值约196.72亿元,而现时已发行股数约26.00亿股,计出每股净值折合为73.4139港元,相对今年10月4日收报133.00元,市账率为1.81倍,高于1.00倍理应视为现价偏高。

市盈率之分析
然而,参考过去五年 (2014至2018年) 之每年最低市账率介乎2.09至2.87倍,平均值为2.40倍,高于现时的1.81倍,反映现价实则偏低。平均值相对每股净值为68.51元,得出每股合理值为176.52元,较133.00元之潜在升幅为32.72%。至于从今年6月底倒数12个月,股东应佔溢利约31.94亿元,相对现时已发行股数,每股盈利为11.9197港元,对比133.00元之市盈率为11.16倍。参考过去五年之每年最低市盈率介乎11.88及16.57倍,平均值为14.35倍,相对上述每股盈利,计出每股合理值为171.00元,较133.00元之潜在升幅为28.57%。

计每股合理值
再者,集团于2014至2018年每股派息均维持在4.57港元或以上,去年每股股息为5.0709港元,相对2014年为4.7183元,累升7.47%。从今年6月底倒数12个月每股股息亦为4.8639港元,对比现价133.00元,股息率为3.66%。过去五年之每年股息率平均值为2.92%,相对上述每股股息,计出每股合理值为166.80元,较133.00元之潜在升幅为25.41%。另可留意现时股息率超过3厘,算是不俗,适合作中长线投资。综合上述三种分析,每股合理值为166.80至176.40元,平均值为171.40元,笔者认为集团的每股合理值不少于此价,表示现价有上升空间,较现价产生潜在升幅接近29%,连同股息率超过3厘,预期一年回报率超过32%。

现创收市新低
而自今年7月4日高见174.50元 (暂为2019年下半年高位) 后,便见股价反覆向下,至10月4日最低收报133.00元,高位回落接近24%,并且现价就是收市位新低,可见现价进场风险不大,连同上述以基本面而言股价得出股价偏低的结论,认为适合进场作中长线投资。参考策略为进取者可于现价或以下买入股份;谨慎者可于120.00元或以下买入;保守者则可于105.00元或以下买入。此股显然属中长线投资性质,持货不少于一年可看目标价为180.00至200.00元;而止蚀位为买入价下跌20%可考虑离场。另须留意鉴于近期恆指表现波幅,遇上股价下挫时,投资者应严守止蚀为佳。

聂振邦 (聂Sir)
证监会持牌人

笔者确认本人及其有联繫者均没有出现以下两种情况,其一是在执笔前三十天内曾交易上述分析股票;其二在文章发出后三个营业日内交易上述的股票。此外,笔者现时也并未持有上述股份。

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